Faut-il vendre ses actions quand les taux montent ?

Ici Axone Capital, comprends le système, pas juste le graphique. Quand les taux montent, tout le monde panique, mais les gérants qui ont fait fortune en 2022 ont fait exactement l'inverse.

Les taux et la bourse : un duel qu'il faut comprendre

C'est l'une des questions que les débutants en investissement se posent le plus souvent : pourquoi la bourse baisse-t-elle quand les taux d'intérêt montent ? La réponse semble contre-intuitive, alors prenons le temps de la démêler.

Quand les taux montent, le coût de l'argent augmente. Les entreprises empruntent plus cher pour se financer. Les consommateurs réduisent leurs dépenses parce que leurs crédits coûtent davantage. Et les investisseurs peuvent désormais obtenir des rendements attractifs sans prendre de risque, simplement en prêtant à l'État. Pourquoi s'embêter avec des actions risquées si un bon du Trésor rapporte 5 % par an ?

C'est un jeu de vases communicants. Les capitaux se déplacent des actifs risqués vers les actifs sûrs. Et cette rotation crée de la turbulence pour les actions, en particulier les valeurs technologiques et les entreprises de croissance.

Mais ce que la plupart des débutants ne voient pas, c'est que cette turbulence n'est pas uniforme. Et c'est là que se joue la vraie différence entre un investisseur réactif et un investisseur qui lit le contexte.

Tout le monde ne souffre pas de la même façon

Les actions de croissance, ces entreprises technologiques dont la valeur repose sur des profits très lointains, souffrent beaucoup. Leurs flux futurs, actualisés à un taux plus élevé, valent mécaniquement moins aujourd'hui. C'est mathématique, pas émotionnel.

En revanche, les entreprises financières, les banques, les assureurs, profitent souvent de la hausse des taux. Leur marge d'intérêt s'élargit : elles prêtent à des taux plus élevés, empruntent à court terme. En 2022, pendant que les valeurs technologiques chutaient de 50 à 70 %, certaines grandes banques américaines ne perdaient que quelques pourcents, voire progressaient.

Il y avait aussi des opportunités dans les fonds monétaires, qui rapportaient 0 % depuis des années, et dans les nouvelles obligations d'État, bien plus rémunératrices. Un investisseur qui comprenait ce mécanisme n'avait pas besoin de vendre tout et de rester en cash. Il pouvait réorienter son portefeuille vers les actifs qui bénéficient de l'environnement de taux hauts.

L'anecdote : Stan Druckenmiller et le pivot de 2022

Stan Druckenmiller, ancien gérant du fonds de George Soros et l'une des légendes de la spéculation macro, est connu pour sa capacité à anticiper les grands tournants de marché.

En début d'année 2022, alors que beaucoup d'investisseurs restaient exposés aux actions de croissance qui avaient si bien performé pendant la décennie précédente, il a commencé à réduire massivement ses positions.

Pourquoi ? Il avait vu la Fed signaler clairement qu'elle allait relever ses taux de façon agressive pour combattre une inflation qui dépassait 8 %. Il savait ce que ça signifiait pour les valorisations des actions tech, construites sur une décennie de taux proches de zéro.

Sa conviction était simple : "La Fed a changé les règles du jeu. Les prix devaient s'adapter."

Il a vendu, réduit, et attendu. Quand les marchés ont commencé à se stabiliser fin 2022, il a recommencé à acheter, des obligations long terme et des actions value. Pas de la magie. De la lecture de contexte macro.

Ce que ça veut dire pour ton portefeuille

La bonne question n'est pas "est-ce que je dois vendre mes actions ?" quand les taux montent. La bonne question, c'est : "quels actifs dans mon portefeuille sont les plus vulnérables à cette hausse, et lesquels pourraient en bénéficier ?"

Tout n'est pas la même chose. Une action de banque et une action de startup technologique ne vivent pas dans le même univers face à une hausse de taux.

Un portefeuille bien construit intègre cette variabilité. Il résiste, ou s'adapte, quel que soit le régime économique dans lequel on se trouve.

Si tu veux comprendre comment structurer ton portefeuille pour qu'il reste robuste dans des environnements de taux changeants, comment lire les signaux de la banque centrale avant qu'ils ne soient dans les cours, quelle allocation adopter selon le cycle, c'est exactement ce qu'on couvre chez Axone. Retrouve toutes nos analyses et formations sur axone-capital.com.